如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng蓝宝石的寓意是什么)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接蓝宝石的寓意是什么触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这(蓝宝石的寓意是什么zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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