来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调(diào)了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势”。从一季(jì)度公(gōng)布的数据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随后(hòu)会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这也(yě)意(yì)味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营(yíng)。要(yào)下决(jué)心从(cóng)根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资(zī)

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政(zhèng)政策要“加力提(tí)效”，稳健的货(huò)币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大(dà)需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强(qiáng)各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需(xū)求是未(wèi)来的政(zhèng)策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修(xiū)复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本(běn)盘(pán)。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和自(zì)由贸(mào)易(yì)港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建(jiàn)设(shè)现代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施(shī)也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互联开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场网(wǎng)领域，要推动平台企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也需(xū)要(yào)化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

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