自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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