在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita S人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ubramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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