5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增12桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号82.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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