如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl结婚以后他那个越来越大了 Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日结婚以后他那个越来越大了本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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