自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的A除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗I（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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