金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易(yì)纲(gāng)曾在(zài)3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是(shì)比较电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款和通知存款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)下调(diào)有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我国(guó)利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行(xíng)、农(nóng)商行，因(yīn)此(cǐ)压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复(fù)最(zuì)快的时(shí)候已经过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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