A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，20悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么22年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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