尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时(s芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗hí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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