5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者：四大(dà)国有银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增(zēng)的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款介于(yú)活期(qī)与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于(yú)活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经伊拉克是不是被灭国了历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区(qū)地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面(miàn)要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代(dài)表(biǎo)着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的(de)作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成(chéng)本(běn)，后(hòu)续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的(de)调整空间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市(shì)场的(de)影响集(jí)中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调(diào)后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上市(shì)银行协(xié)定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考(kǎo)核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低(dī)有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前(qián)利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守住自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投(tóu)资者的(de)投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的(de)背景下(xià)，短债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可(kě)能会放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型伊拉克是不是被灭国了(xíng)的产品，规(guī)避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随(suí)着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增(zēng)值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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