本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大