如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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