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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈子集是什么意思，非空真子集是什么意思油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi子集是什么意思，非空真子集是什么意思)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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