如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiā什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面0000; line-height: 24px;'>什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shē什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面ng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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