财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17世界上哪个国家女人最开放家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当(dā世界上哪个国家女人最开放ng)于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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