在华(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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