如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思定要来日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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