财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(y一里地等于多少米 一里地等于多少公里òng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(y一里地等于多少米 一里地等于多少公里ì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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