大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(s古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等hēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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