当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预手机扩展内存是什么意思计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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