大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表>英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也(y英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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