财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòn寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册g)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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