周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而(ér)高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明(mín一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米g)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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