近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

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　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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