用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露(lù)定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发(fā)布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季(jì)度(dù)末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全基于互(hù)联网(wǎng)架构的企业互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服(fú)务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入来(lái)源并继续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来看，用友(yǒu)却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占(zhàn)率(lǜ)超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前(qián)仅为自用，并(bìng)不(bù)一定会面向(xiàng)外部市(shì)场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足，也反应了(le)其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增(zēng)长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还(hái)是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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