国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思第一(yī)共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间(ji重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思ān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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