A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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