北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tu投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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