财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析(xī)。

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