在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīn三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人g)济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防(f三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人áng)御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季(jì)度开始。

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