如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenbernovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗g还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gūnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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