一度被称(chēng)为“机(jī)构投资(zī)者风向标”的股票ETF市场，迎(yíng)来重大(dà)变局(jú)，个人投(tóu)资者不仅在新发(fā)基金中(zhōng)占据(jù)主流，存(cún)量产(chǎn)品也超过了(le)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工(gōng)具(jù)优势被(bèi)投资(zī)者逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主(zhǔ)题(tí)和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本(běn)市场正在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期(qī)来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人(rén)投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资者(zhě)俨(yǎn)然成(chéng)为(wèi)新发(fā)权(quán)益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

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　　针对个人(rén)投资者占比的变化，华泰(tài)柏瑞指数投(tóu)资部总监助理、基金(jīn)经理(lǐ)李沐阳(yáng)表示，2018年(nián)以前，权(quán)益类ETF的规模(mó)主要(yào)集中在几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都(dōu)是(shì)机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出现，叠加(jiā)全行(xíng)业指数(shù)相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来越被普通(tōng)个(gè)人投资者认(rèn)知(zhī)，从而使个人股票占(zhàn)比的大幅(fú)提升(shēng)。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今(jīn)年以来(lái)A股市场持续回暖，投(tóu)资(zī)者(zhě)情(qíng)绪比较积极，新(xīn)发(fā)产(chǎn)品募资(zī)环(huán)境(jìng)比较好，也(yě)越来越受到个人(rén)投资者(zhě)的青睐。此外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由(yóu)股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这些个人投资者也(yě)认识(shí)到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更高(gāo)，相对(duì)于个(gè)股来说(shuō)，也(yě)能更好地(dì)分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新不买(mǎi)旧(jiù)”的(de)理(lǐ)念扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上(shàng)市的ETF，而机构投(tóu)资者对(duì)于(yú)时间成(chéng)本的把控(kòng)较严(yán)格，在(zài)看准投(tóu)资机会(huì)后，更倾向(xiàng)于去(qù)申购(gòu)老产品。

　　近五(wǔ)年(nián)个(gè)人(rén)占(zhàn)比呈(chéng)攀(pān)升势(shì)头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平(píng)均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资金，股票(piào)ETF作为“机(jī)构投资者风向标”成(chéng)为过去(qù)式。

　　到2022年(nián)，个人占比(bǐ)又回(huí)落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个(gè)人占比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点；而(ér)个人投资者占比较(jiào)高(gāo)的(de)行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资者在行业或主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对(duì)份额也(yě)是在增长的(de)，这(zhè)一(yī)数(shù)据(jù)更(gèng)代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳(yáng)表(biǎo)示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分投资者(zhě)都(dōu)会将(jiāng)较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中(zhōng)的一个重(zhòng)要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年(nián)来行(xíng)业轮动加快(kuài)，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮(bāng)助投资者把(bǎ)握比较(jiào)均衡的(de)投资机会，受(shòu)到(dào)资金(jīn)关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈，机会又多上涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升(shēng)，所以行(xíng)业和(hé)主(zhǔ)题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近(jìn)五年市场成交热情的提升带来了A股市(shì)场的大幅(fú)发展，个(gè)人投资者入(rù)市规模激增(zēng)，而在经历了(le)多种行(xíng)情风格的锤(chuí)炼(liàn)后，尤其是操作难度较(jiào)高的(de)2022年之(zhī)后，投资者们对于跑赢基(jī)准的(de)难度有了更(gèng)清晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而(ér)ETF的投资(zī)门槛较低，运作透(tòu)明(míng)度较(jiào)高(gāo)，因而逐步获(huò)得个(gè)人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是随(suí)着A股市(shì)场愈发(fā)成熟、有(yǒu)效性提升，个人(rén)投资(zī)者对于β收益(yì)的认(rèn)知将越来越深入，近(jìn)几年可以(yǐ)看到更多投资者会(huì)基于大势选择宽基投资工具；另一(yī)方面(miàn)，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线较为(wèi)清晰，如消费、新能源(yuán)、医药等，因此行业主题(tí)基金(jīn)ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度(dù)也呈(chéng)现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表示(shì)，长期来(lái)看(kàn)，股票ETF市场个人占比超过机构(gòu)，有(yǒu)利于股民转为基(jī)民(mín)，为投资者分(fēn)散风(fēng)险，提升交易活跃(yuè)度(dù)，长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　国泰基(jī)金表(biǎo)示，ETF的(de)个人投资者大都由股民转化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低(dī)廉且相(xiāng)比个(gè)股可(kě)以(yǐ)更好地平滑(huá)风险，也能够(gòu)获得交易(yì)的参(cān)与感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与(yǔ)市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风险更分散波(bō)动(dòng)也更小，因此个人投资者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看(kàn)可提(tí)高(gāo)A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可(kě)能交易频(p隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ín)率更(gèng)高，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息的(de)影响，这对于我(wǒ)们(men)基金管理(lǐ)人的(de)持续(xù)运营和投资者陪伴都提(tí)出了(le)更高(gāo)的要求。”国(guó)泰基金相关人(rén)士称(chēng)。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有吸引力(lì)的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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