周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估(gū)值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资(zī)金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖蓝宝石的寓意是什么出。不(bù)过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季(jì)报(bào)陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或有望(wàng)出台。

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