核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味(wèi)着公(gōng)司有较(jiào)高的(de)股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司估(gū)值较低，因此具备一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年(nián)后经济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全(quán)边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相对低一area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(yī)些。2）银(yín)行(xíng)高分(fēn)红的背后(hòu)也离(lí)不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利(lì)润(rùn)释(shì)放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回的(de)趋(qū)缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块处于历(lì)史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安(ān)全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数