北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在(z退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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