国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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