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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库(kù)更多(duō)是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(w窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已(窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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