昨夜今晨，全(quán)球投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭(dā)档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静(jìng)：美国银(yín)行业动荡(dàng)不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代的点评和(hé)投(tóu)资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季度(dù)财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年(nián)同期(qī)为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格(gé)的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的(de)决定，因(yīn)为不(bù)这样做可能会损害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们(men)应(yīng)该做的(de)就是(shì)和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但(dàn)一直都需要判(pàn)断，如果没(méi)有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低(dī)，这都是因为过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的波(bō)动(dòng)，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二(èr)战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过(guò)多的情况，这不是(shì)说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是(shì)现在的经济环境在这六(liù)个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那(nà)么多(duō)卖不出去。现在我们才(cái)慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一(yī)季度是股票的净卖家。四月的小说集，四月的小说好看吗财报(bào)显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票(piào)，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他(tā)的长期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该公司(sī)的现金(jīn)四月的小说集，四月的小说好看吗储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年(nián)底以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低(dī)对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公(gōng)司(sī)大部(bù)分业务的(de)收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个月左右的(de)时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信(xìn)的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健康(kāng)状(zhuàng)况(kuàng)的代表(biǎo)，因为其(qí)业务范(fàn)围(wéi)广泛(fàn)，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的(de)成功归功于过(guò)去几十年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最(zuì)后(hòu)的(de)决策。公司(sī)传承在执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单(dān)，管理伯(bó)克希尔可能不(bù)仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个(gè)下(xià)一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们(men)。他还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希(xī)尔内部(bù)都(dōu)很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称(chēng)他不(bù)担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱(qián)来解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一(yī)年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很(hěn)多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方(fāng)石(shí)油的控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确(què)定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储(chǔ)备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取代(dài)美元(yuán)储备(bèi)货币(bì)地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非(fēi)常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受(shòu)并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事(shì)不可(kě)能(néng)发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一(yī)个(gè)更有凝聚力的社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大(dà)于需的市场格局下，我国(guó)生猪(zhū)价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年(nián)春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月初(chū)期(qī)间(jiān)，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一(yī)假(jiǎ)期(qī)前又(yòu)略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期生猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好猪(zhū)肉市场保供(gōng)稳价工作预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门(mén)研究适时启动年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽(jǐn)快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看(kàn)，生(shēng)猪现(xiàn)货市(shì)场整体延(yán)续振(zhèn)荡下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振(zhèn)荡回(huí)落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪(xù)强、二育(yù)询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也(yě)刺激贸(mào)易商从(cóng)进口肉(ròu)采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部(bù)分集(jí)团企业有提(tí)前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖(zhí)企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从(cóng)收储(chǔ)本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多因素共振(zhèn)，或会(huì)给市场带来(lái)比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延续低(dī)位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季(jì)节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一(yī)季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出(chū)现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月(yuè)下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头(tóu)，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续回(huí)调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应(yīng)充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬(dōng)季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支(zhī)将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或(huò)许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板(bǎn)块研(yán)究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期水平(píng)，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连(lián)续(xù)回落，但(dàn)绝(jué)对体重(zhòng)仍(réng)在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出(chū)栏压力。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环(huán)比(bǐ)增加(jiā)带来(lái)的(de)生猪(zhū)出(chū)栏在5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有(yǒu)望在下半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年(nián)生猪供应(yīng)压(yā)力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢复(fù)后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节(jié)奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等(děng)反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收(shōu)储加(jiā)持(chí)下，期价存在(zài)继(jì)续往上修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单边转为观望(wàng)，边(biān)际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 四月的小说集，四月的小说好看吗