国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布(2000克是多少斤 2000克等2000克是多少斤 2000克等于多少公斤于多少公斤bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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