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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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