北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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