A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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