金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yu2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗án)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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