“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我们(men)从(cóng)去年四季度(dù)至(zhì)今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装(zhuāng)置的检修预(yù)期，今年(nián)市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中旬开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于去(qù)年。但我们(men)也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达(dá)期(qī)货分(fēn)析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的(de)主要(yào)时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不(bù)及(jí)去年。“去年(nián)受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供(gōng)需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是欧(ōu)美(měi)经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度美国出行(xíng)旺季下调油需(xū)求被赋予期待，然而有了(le)去年(nián)二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分(fēn)工(gōng)厂提(tí)前跟美国(guó)工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩(hán)国(guó)运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油(yóu)季(jì)出口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据(jù)了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察(chá)今年调油大概(gài)率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振高度将极大可能不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在(zài)对未(wèi)来需求的(de)不确定和(hé)经(jīng)济(jì)可能衰退(tuì)的(de)背景(jǐng)下调(diào)油需求出(chū)现了不稳定(dìng)的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实则(zé)呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒(héng)力石化和(hé)嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产和(hé)下(xià)游(yóu)消(xiāo)费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供(gōng)应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的(de)局(jú)面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱化，但是现(xiàn)在(zài)还(hái)没有真正进入美国汽油的(de)消费旺季(jì)，如果5月(yuè)下旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估值(zhí)仍将保(bǎo)持高位，但是在(zài)当前衰(shuāi)退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品油消费(fèi)的成色(sè)或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的(de)价差(chà)高点已经(jīng)看到(dào)，调油逻辑(jí)再继续(xù)大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋(suí)斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存(cún)去库(kù)力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临(lín)成品(pǐn)库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱(qū)动或(huò)较乏力。

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