本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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