北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美(měi)国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成(chéng省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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