在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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