当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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