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希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中特(t希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思è)估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)息率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市场整(zhěng)体，较(jiào)高的(de)分红也成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思特(tè)估”中“一带一路”和(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思hé)运营商板块(kuài)修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明(míng)、中(zhōng)巴联(lián)合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开在即的(de)第三届“一(yī)带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源(yuán)链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内市(shì)场的(de)方向之(zhī)一，将充(chōng)分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企业重组整合(hé)和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债(zhài)属性突出(chū)。经(jīng)济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回(huí)报(bào)计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三(sān)个月超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。